股票期貨契約調整方式介紹(除息、除權、現金增資、減資)

股票期貨於何種情況下，會進行契約調整？

依據股票期貨契約交易規則第21條規定，標的證券之發行公司有下列各款情事之一者，期交所將進行該契約之調整，並於調整生效日前公告調整內容：

• (一)分派現金股利。
• (二)以資本公積或盈餘轉作資本。
• (三)現金增資。但股東無優先認購普通股權利者，不在此限(例如以私募方式辦理現金增資)。
• (四)合併後為消滅公司。
• (五)減資。但依規定買回股份或股東拋棄股份辦理股份註銷者，不在此限(例如庫藏股減資)。
• (六)股份轉換為他公司之子公司。
• (七)其他致使股東所持股份名稱、種類或數量變更， 或受分配其他利益之情事。

股票期貨契約調整方式

(一)根據標的證券公司事件及股東受配發之利益，決定股票期貨契約調整方式

公司事件	股東受配發之利益	契約調整方式	契約調整
除息	現金股利	調整買賣方權益數 (金額為2000股受配發之現金)	除息日
除權	股票股利	調整約定標的物→每口表彰股數增加(納入股票股利)	除權日
現金增資	現金增資認購權	調整約定標的物→納入現金增資相當價值	現金增資 除權日
合併後為消滅公司或股份轉換為他公司之子公司	1.單一公司股票，且該股票已為或將為 本公司股票期貨之標的證券(註1) 2.其他利益	1.調整約定標的物→調整為受配發之股票，數量為2000股標的證券換領受配發股票之數 2.終止上市	新設合併或股份轉換予新設公司者為新設公司上市日；其餘為停止交易起始日
彌補虧損減資	股東原持有股數減少	調整約定標的物 →每口表彰股數減少	恢復交易日
現金減資	股東受配發現金，原持有股數減少	●調整買賣方權益數(金額為2000股受配發之現金) ●調整約定標的物→每口表彰股數減少	恢復交易日
●分割減資後存續 ●以現金以外財產 退還股款減資	股東受配發非現金利益	調整最後交易日→提前到期結算

股票期貨契約調整案例說明

除息之契約調整

●假設台積電7/8除息，每股配發現金股利3元。
●台積電期貨契約調整生效日為7/8(即除息日)，前一日台積電期貨7月
份契約結算價為78元。

比較項目	調整後契約
契約代號	CDF (不變)
開盤參考價	75元(=78元-3元)
約定標的物	2,000股除息後之台積電股票
契約價值	CDF期貨價格 x 2,000
到期契約價值	最後結算價x 2,000
權益數調整項	買方權益數加項：＋6,000元 (3元x2,000股) 賣方權益數減項：－6,000元 (3元x2,000股)

除權之契約調整

●假設中信金8/31除權，每股配發股票股利0.05股。
●中信金期貨契約調整生效日為8/31(即除權日)，前一日中信金期貨9月份契約結算價為21元。

比較項目	調整後契約	新掛標準型契約
契約代號	CNF→CN1	CNF
開盤參考價	20元(=[21元/(1+0.05)])	同CN1
約定標的物	2,100股除權後之中信金股票	2,000股除權後之中信金股票
契約價值	CN1期貨價格 x 2,100	CNF期貨價格x 2,000
到期契約價值	最後結算價x 2,100	最後結算價x 2,000

現金增資之契約調整

●假設中信金2/10現金增資除權，每2,000股普通股可認購100股，每股現增認購價16.3元，繳款截止日4/3。中信金期貨契約調整生效日為2/10 。

比較項目	調整後契約	新掛標準型契約
契約代號	CNF→CN1	CNF
開盤參考價	未調整，等於前一日之結算價	同CN1
漲跌幅	同現貨。如認購價低於現增除權前一日之收盤價，將放寬跌幅；反之，則放寬漲幅	同左
約定標的物	2,000股普通股 + 2,000股普通股優先參與現金增資之相當價值	2,000股普通股
契約價值	CN1期貨價格x 2,000	CNF期貨價格x 2,000
到期契約價值	•101年2月及3月到期契約 = 最後結算價x 2,000+100Max [(最後結算日現貨收盤價-現增認購價),0] •101年6、9及12月到期契約 =最後結算價x 2,000+100 Max[(繳款截止日現貨收盤價-現增認購價),0]	最後結算價x 2,000

●理論上，CN1之價格大於等於CNF，CNF之價格接近現貨

	CN1與CNF之期貨價格差異
最後結算日於 繳款截止日之前	Max [(最後結算日現貨收盤價-現增認購價),0]每2,000股可認購股數/2,000 例：(20.3-16.3)100/2,000=0.2
最後結算日於 繳款截止日之後	Max[(繳款截止日現貨收盤價-現增認購價),0]每2,000股可認購股數/2,000 例：(18.3-16.3)100/2,000=0.1

●到期前，CN1之損益為期貨買賣價格差異；
●到期時，CN1之損益為最後結算價與成本價差異+現增價值

買進	賣出或到期結算	損益
2/9以$19買進1口2月份中信金期貨 	2/14以$20.2賣出	($20.2-$19)*2,000 =2,400
	持有至2/15到期結算，最後結算價$20。2/15現貨收盤價$20.3。	[($20-$19)2,000] +[($20.3- $16.3)100]= 2,400

彌補虧損減資之契約調整

●假設台新金彌補虧損減資，減資換股率為0.9(即2,000股換發新股票1,800股)，1/19~2/2停止交易，2/3恢復交易。
●台新金期貨1/19~2/2同步停止交易，2/3恢復交易，契約調整生效日為2/3。1/18台新金期貨2月份契約結算價為12.6元。

比較項目	調整後契約	新掛標準型契約
契約代號	CMF→CM1	CMF
開盤參考價	14元 (=12.6元/0.9)	同CM1
約定標的物	1,800股普通股	2,000股普通股
契約價值	CM1期貨價格x 1,800	CMF期貨價格x 2,000

現金減資之契約調整

●假設中華電信現金減資，減資換股率為0.8(即2,000股換發新股票1,600股)，每股退還股款2元，1/7~1/24停止交易，1/25恢復交易。
●中華電期貨1/7~1/24同步停止交易，1/25恢復交易，契約調整生效日為1/25。1/6中華電期貨2月份契約結算價為74元。

比較項目	調整後契約	新掛標準型契約
契約代號	DLF→DL1	DLF
開盤參考價	90元 [=(74元-2元)/0.8]	同DL1
約定標的物	1,600股普通股	2,000股普通股
契約價值	DL1期貨價格x 1,600	DLF期貨價格x 2,000
權益數調整項	買方權益數加項：＋4,000元 (2元x2,000股) 賣方權益數減項：－4,000元 (2元x2,000股)

分割減資之契約調整

●假設華碩進行分割減資，每1股華碩換發新華碩0.15股及和碩0.40股，5/18~6/23停止買賣，6/24恢復交易。
●因原華碩股東將同時持有新華碩及和碩股票，即一檔股票期貨將對應二種標的股票，評價較困難，故採提前到期結算，華碩期貨各到期月份契約之最後交易日調整為5/17。
●另配合現貨，華碩期貨於5/18~6/23同步停止交易，6/24起恢復交易並推出標準型契約(即表彰2,000股新華碩普通股之股票期貨契約)。

股份轉換為既存公司之子公司之契約調整

●假設寶來證股份轉換為元大金之子公司，每1股寶來證換發0.55股元大金，並配發現金11.55元，9/21起停止買賣，10/3起終止上市。
●寶來證期貨契約調整生效日為9/21 ， 9/20寶來證期貨10月份契約結算價為19.80元。

比較項目	調整後契約
契約代號	DMF→DO1
開盤參考價	15元 [=(19.80元-11.55元)/0.55]
約定標的物	1,100股普通股
契約價值	DO1期貨價格x 1,100
權益數調整項	買方權益數加項：＋23,100元 (11.55元x2,000股) 賣方權益數減項：－23,100元 (11.55元x2,000股)

轉換為新設公司之子公司之契約調整

●假設合庫銀行股份轉換為合庫金控之子公司，每1股合庫銀行換發1股合庫金控，合庫銀行11/21~11/30停止買賣，並自股份轉換基準日(12/1)終止上市，由合庫金控於當日上市。
●合庫金控期貨上市日為12/1，期貨契約代號為LOF 。
●合庫銀行期貨契約調整生效日為12/1，11/20合庫銀行期貨12月份契約結算價為18.2元。

比較項目	調整後契約
契約代號	DRF→LO1
開盤參考價	18.2元 (=18.2元/1)
約定標的物	2,000股普通股
契約價值	LO1期貨價格x 2,000

資料來源：期交所

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