股票期貨於何種情況下,會進行契約調整?
依據股票期貨契約交易規則第21條規定,標的證券之發行公司有下列各款情事之一者,期交所將進行該契約之調整,並於調整生效日前公告調整內容:
- (一)分派現金股利。
- (二)以資本公積或盈餘轉作資本。
- (三)現金增資。但股東無優先認購普通股權利者,不在此限(例如以私募方式辦理現金增資)。
- (四)合併後為消滅公司。
- (五)減資。但依規定買回股份或股東拋棄股份辦理股份註銷者,不在此限(例如庫藏股減資)。
- (六)股份轉換為他公司之子公司。
- (七)其他致使股東所持股份名稱、種類或數量變更, 或受分配其他利益之情事。
股票期貨契約調整方式
(一)根據標的證券公司事件及股東受配發之利益,決定股票期貨契約調整方式
公司事件 | 股東受配發之利益 | 契約調整方式 | 契約調整 |
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除息 | 現金股利 | 調整買賣方權益數 (金額為2000股受配發之現金) | 除息日 |
除權 | 股票股利 | 調整約定標的物→每口表彰股數增加(納入股票股利) | 除權日 |
現金增資 | 現金增資認購權 | 調整約定標的物→納入現金增資相當價值 | 現金增資 除權日 |
合併後為消滅公司或股份轉換為他公司之子公司 | 1.單一公司股票,且該股票已為或將為 本公司股票期貨之標的證券(註1) 2.其他利益 | 1.調整約定標的物→調整為受配發之股票,數量為2000股標的證券換領受配發股票之數 2.終止上市 | 新設合併或股份轉換予新設公司者為新設公司上市日;其餘為停止交易起始日 |
彌補虧損減資 | 股東原持有股數減少 | 調整約定標的物 →每口表彰股數減少 | 恢復交易日 |
現金減資 | 股東受配發現金,原持有股數減少 | ●調整買賣方權益數(金額為2000股受配發之現金) ●調整約定標的物→每口表彰股數減少 | 恢復交易日 |
●分割減資後存續 ●以現金以外財產 退還股款減資 | 股東受配發非現金利益 | 調整最後交易日→提前到期結算 |
股票期貨契約調整案例說明
除息之契約調整
●假設台積電7/8除息,每股配發現金股利3元。
●台積電期貨契約調整生效日為7/8(即除息日),前一日台積電期貨7月
份契約結算價為78元。
比較項目 | 調整後契約 |
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契約代號 | CDF (不變) |
開盤參考價 | 75元(=78元-3元) |
約定標的物 | 2,000股除息後之台積電股票 |
契約價值 | CDF期貨價格 x 2,000 |
到期契約價值 | 最後結算價x 2,000 |
權益數調整項 | 買方權益數加項:+6,000元 (3元x2,000股) 賣方權益數減項:-6,000元 (3元x2,000股) |
買方權益不變:[(75元-78元)x2,000股]+6,000元=0
賣方權益不變:[(78元-75元)x2,000股]-6,000元=0
除權之契約調整
●假設中信金8/31除權,每股配發股票股利0.05股。
●中信金期貨契約調整生效日為8/31(即除權日),前一日中信金期貨9月份契約結算價為21元。
比較項目 | 調整後契約 | 新掛標準型契約 |
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契約代號 | CNF→CN1 | CNF |
開盤參考價 | 20元(=[21元/(1+0.05)]) | 同CN1 |
約定標的物 | 2,100股除權後之中信金股票 | 2,000股除權後之中信金股票 |
契約價值 | CN1期貨價格 x 2,100 | CNF期貨價格x 2,000 |
到期契約價值 | 最後結算價x 2,100 | 最後結算價x 2,000 |
2,100股而受影響
調整前契約價值:21元×2,000股=42,000元
調整後契約價值:20元×2,100股=42,000元
現金增資之契約調整
●假設中信金2/10現金增資除權,每2,000股普通股可認購100股,每股現增認購價16.3元,繳款截止日4/3。中信金期貨契約調整生效日為2/10 。
比較項目 | 調整後契約 | 新掛標準型契約 |
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契約代號 | CNF→CN1 | CNF |
開盤參考價 | 未調整,等於前一日之結算價 | 同CN1 |
漲跌幅 | 同現貨。如認購價低於現增除權前一日之收盤價,將放寬跌幅;反之,則放寬漲幅 | 同左 |
約定標的物 | 2,000股普通股 + 2,000股普通股優先參與現金增資之相當價值 | 2,000股普通股 |
契約價值 | CN1期貨價格x 2,000 | CNF期貨價格x 2,000 |
到期契約價值 | •101年2月及3月到期契約 = 最後結算價x 2,000+100Max [(最後結算日現貨收盤價-現增認購價),0] •101年6、9及12月到期契約 =最後結算價x 2,000+100 Max[(繳款截止日現貨收盤價-現增認購價),0] | 最後結算價x 2,000 |
●理論上,CN1之價格大於等於CNF,CNF之價格接近現貨
CN1與CNF之期貨價格差異 | |
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最後結算日於 繳款截止日之前 | Max [(最後結算日現貨收盤價-現增認購價),0]每2,000股可認購股數/2,000 例:(20.3-16.3)100/2,000=0.2 |
最後結算日於 繳款截止日之後 | Max[(繳款截止日現貨收盤價-現增認購價),0]每2,000股可認購股數/2,000 例:(18.3-16.3)100/2,000=0.1 |
●到期前,CN1之損益為期貨買賣價格差異;
●到期時,CN1之損益為最後結算價與成本價差異+現增價值
買進 | 賣出或到期結算 | 損益 |
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2/9以$19買進1口2月份中信金期貨 | 2/14以$20.2賣出 | ($20.2-$19)*2,000 =2,400 |
持有至2/15到期結算,最後結算價$20。2/15現貨收盤價$20.3。 | [($20-$19)2,000] +[($20.3- $16.3)100]= 2,400 |
彌補虧損減資之契約調整
●假設台新金彌補虧損減資,減資換股率為0.9(即2,000股換發新股票1,800股),1/19~2/2停止交易,2/3恢復交易。
●台新金期貨1/19~2/2同步停止交易,2/3恢復交易,契約調整生效日為2/3。1/18台新金期貨2月份契約結算價為12.6元。
比較項目 | 調整後契約 | 新掛標準型契約 |
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契約代號 | CMF→CM1 | CMF |
開盤參考價 | 14元 (=12.6元/0.9) | 同CM1 |
約定標的物 | 1,800股普通股 | 2,000股普通股 |
契約價值 | CM1期貨價格x 1,800 | CMF期貨價格x 2,000 |
調整前契約價值:12.6元×2,000股=25,200元
調整後契約價值:14.0元×1,800股=25,200元
現金減資之契約調整
●假設中華電信現金減資,減資換股率為0.8(即2,000股換發新股票1,600股),每股退還股款2元,1/7~1/24停止交易,1/25恢復交易。
●中華電期貨1/7~1/24同步停止交易,1/25恢復交易,契約調整生效日為1/25。1/6中華電期貨2月份契約結算價為74元。
比較項目 | 調整後契約 | 新掛標準型契約 |
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契約代號 | DLF→DL1 | DLF |
開盤參考價 | 90元 [=(74元-2元)/0.8] | 同DL1 |
約定標的物 | 1,600股普通股 | 2,000股普通股 |
契約價值 | DL1期貨價格x 1,600 | DLF期貨價格x 2,000 |
權益數調整項 | 買方權益數加項:+4,000元 (2元x2,000股) 賣方權益數減項:-4,000元 (2元x2,000股) |
買方權益數不變: (90元×1,600股) – (74元×2,000股) + 4,000=0元
賣方權益數不變: (74元×2,000股) – (90元×1,600股) – 4,000=0元
分割減資之契約調整
●假設華碩進行分割減資,每1股華碩換發新華碩0.15股及和碩0.40股,5/18~6/23停止買賣,6/24恢復交易。
●因原華碩股東將同時持有新華碩及和碩股票,即一檔股票期貨將對應二種標的股票,評價較困難,故採提前到期結算,華碩期貨各到期月份契約之最後交易日調整為5/17。
●另配合現貨,華碩期貨於5/18~6/23同步停止交易,6/24起恢復交易並推出標準型契約(即表彰2,000股新華碩普通股之股票期貨契約)。
股份轉換為既存公司之子公司之契約調整
●假設寶來證股份轉換為元大金之子公司,每1股寶來證換發0.55股元大金,並配發現金11.55元,9/21起停止買賣,10/3起終止上市。
●寶來證期貨契約調整生效日為9/21 , 9/20寶來證期貨10月份契約結算價為19.80元。
比較項目 | 調整後契約 | |
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契約代號 | DMF→DO1 | |
開盤參考價 | 15元 [=(19.80元-11.55元)/0.55] | |
約定標的物 | 1,100股普通股 | |
契約價值 | DO1期貨價格x 1,100 | |
權益數調整項 | 買方權益數加項:+23,100元 (11.55元x2,000股) 賣方權益數減項:-23,100元 (11.55元x2,000股) |
買方權益數不變: (15元×1,100股) – (19.8元×2,000股) + 23,100=0元
賣方權益數不變: (19.8元×2,000股) – (15元×1,100股) – 23,100=0元
轉換為新設公司之子公司之契約調整
●假設合庫銀行股份轉換為合庫金控之子公司,每1股合庫銀行換發1股合庫金控,合庫銀行11/21~11/30停止買賣,並自股份轉換基準日(12/1)終止上市,由合庫金控於當日上市。
●合庫金控期貨上市日為12/1,期貨契約代號為LOF 。
●合庫銀行期貨契約調整生效日為12/1,11/20合庫銀行期貨12月份契約結算價為18.2元。
比較項目 | 調整後契約 |
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契約代號 | DRF→LO1 |
開盤參考價 | 18.2元 (=18.2元/1) |
約定標的物 | 2,000股普通股 |
契約價值 | LO1期貨價格x 2,000 |
資料來源:期交所
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